Странные вещи вытворяет с нами время. Насколько я был ярым поборником фондового рынка 20 лет назад, столь же яростным противником его я стал сегодня. И дело даже не в том, что этот рынок слишком подвержен откровенным манипуляциям, а также проявляет с усиливающейся частотой чудеса роста волатильности.
С этими явлениями, на самом деле, бороться можно. Либо через ужесточение лимита потерь, либо через использование всяких премудростей, основанных на применении деривативов.Проблема заключается в другом. Фондовый рынок стал не просто социально безответственным, а по-настоящему социально опасным. То же самое можно сказать и в отношении товарного рынка, хотя и в меньшей степени. Поскольку на нем хотя бы присутствует связь между реальным сектором экономики и погруженными в виртуальность финансовыми инструментами, все дальше отрывающимися от действительности.
За примерами далеко ходить не надо. Вот, скажем, по акциями Сбербанка за 2010 г. выплатили по 92 копейки дивидендов. В то время как эта ценная бумага в тот год болталась между 60 и 100 рублями за штуку. Доход посчитать несложно - немногим более 1% за год. И тем не менее, аналитики непрестанно твердят о все новых и новых высотах, завлекая инвесторов призрачной прибылью от изменения курсовой стоимости акции. Может, оно так и получится. Только прежде стоило бы вспомнить, что акция, помимо доли в собственности компании, дает право на получение доходов от этой самой доли. И эти доходы должны быть адекватны сумме средств, вложенных в покупку бумаги.
Так сколько в таком случае должна стоить акция Сбербанка? Правильно, красная цена ей 14 рублей, и то в базарный день. Поскольку при дивидендах в 92 копейки на акцию при вложении в нее 14 рублей доход получится около 15% в год, то и является справедливой оценкой с учетом уровня банковских депозитов и дохода от облигаций, имеющих приемлемый уровень риска. И не надо при этом тыкать в нос всякими моделями оценки стоимости, которые используют в фундаментальном анализе. Помимо DCF или FCFE можно применить, по меньшей мере, еще с десяток моделей и подходов, которые убедительно определят, что 14 рублей за акцию Сбербанка - это предел. Выше него - уже «от лукавого».
При этом размышления о том, что остальной доход (88% нераспределенной прибыли) будет способствовать росту курсовой стоимости, попросту глупые. Поскольку вероятность получить этот капитализированный доход инвесторами равна нулю, в то время как возможность потерять его в очередном витке кризиса у компании значительно выше, чем уровень опасности рынка долгов. А его нынешний риск читатели сами знают какой.
Печально, но этот пример не только не одинок, а напротив, имеет множество клонов. По факту, почти все сегодняшние рынки только и знают, что бредить о доходах от курсовой разницы в ценах. Это чистейшей воды «финансовая пирамида», принцип действий которой основан на использовании низменных чувств людей: жадности, лени и жажды легких денег.
Как такое произошло? Теперь уже видно, что нынешняя модель работы фондовых рынков родилась на волне Интернет-трейдинга, бурно ворвавшегося в размеренный быт инвесторов во второй половине 90-х. Именно тогда и возникла парадигма, гласящая о том, что обычные инвесторы при желании могут стать спекулянтами, играя внутри коридора цен, очерченного спросом и предложением. Эта завлекательная идея оказалась настолько по душе многим, что как-то постепенно все забыли о том, кто же такой на самом деле «спекулянт».
С вашего позволения - напомню. Раньше это было довольно почетное звание для тех лиц на бирже, которые оказывали поддержку «специалисту» в его работе, связанной с устранением значительных разрывов цен. Сегодня же - это практически любой и каждый, кто нацелен только на то, чтобы получать доход от краткосрочных сделок. При этом об инвестировании мало кто уже и помышляет, если только речь не идет о серьезных деньгах, которые требуют совсем иного подхода.
И что удивительно. Организаторы биржевой торговли, а также ее регуляторы, то ли по недомыслию, то ли умышленно, этому наплыву новоявленных спекулянтов благодаря новым технологиям совершения сделок не воспротивились. Напротив, значительные усилия как раз направлены на то, чтобы поток малоопытных инвесторов не ослабевал. Странности добавляет то обстоятельство, что о защите прав инвесторов как-то уже и говорить неприлично становится. А надо бы, поскольку рост волатильности, на самом деле, отваживает от рынка этих самых инвесторов, оставляющих его на растерзание спекулянтам. Они же, пользуясь растущей свободой, все чаще начинают смахивать на игроков в детской игре «на выбывание»: кто не успел сесть на стул, тот выбывает. Причем с каждым раундом тех стульев становится все меньше.
И все бы ничего. Но события на биржах влияют на всех нас, хотим мы этого или нет. Поскольку уровень цен на сырье и продовольствие имеет прямое отношение к нашему уровню жизни. А рост или снижение рынка акций заставляет правительства и регуляторов менять бюджеты, уровни процентных ставок, а также каким-то образом бороться с инфляцией. И это тоже оказывает влияние на нас - вне зависимости от нашего желания.
Получается странная картина. Весьма малая кучка спекулянтов, поддерживаемые банковским капиталом, определяет уровень жизни огромного числа людей. И при этом не несет никакой ответственности за это. А с учетом соотношения числа лиц, затянутых в биржевые сети, и просто граждан, пока еще незримый конфликт со временем грозит обернуться противостоянием сторон. И это - один из новых вызовов обществу, причем из числа социально взрывоопасных рисков, порожденных нынешней эволюцией биржевой торговли. Помяните мое слово - очень скоро этот вопрос потребует своего решения. Причем чем позже это произойдет, тем более радикальные потребуются изменения.
Осмыслив все это, однажды я подумал, что скажет моя дочь, когда узнает о заработках на бирже. Она ведь может произнести примерно следующее: «Так ты, оказывается, был паразитом, отбиравшим деньги у других?!». Представив это, у меня полностью пропало какое-либо желание участвовать в биржевой деятельности.
Однако остается вопрос, а куда же разместить свободные деньги? Банки - партнеры в этом деле ненадежные. Скупать предметы искусства я как-то не решаюсь. Остаются вложения в реальный бизнес. А из разряда финансовых инструментов - только лишь FOREX, поскольку к нему претензии, которые существуют к фондовым рынкам, предъявить невозможно.
Михаил Чекулаев
по материалам ГК FOREX CLUB